建材行業(yè)中期投資策略:穩(wěn)中求進順勢而為
發(fā)布時間:2017-07-26
17年春季開局延續(xù)去年底以來的良好勢頭,需求仍有支撐、庫存持續(xù)低位、價格平穩(wěn)上行,建材標(biāo)的亦演繹出一波上漲行情,基本符合我們年度策略《看好春季,水泥選區(qū)域,玻璃選龍頭》的前瞻性判斷。
周期類建材——行業(yè)供求軋差逐步收斂,優(yōu)勢企業(yè)競爭優(yōu)勢凸顯
對于傳統(tǒng)建材水泥、玻璃而言:①下半年需求存在下行壓力,但隨著“穩(wěn)增長、防風(fēng)險”升溫,預(yù)計總體承壓有限,對三、四季度水泥、玻璃價格不必過分悲觀,目前行業(yè)庫存情況尚可,在環(huán)保嚴(yán)控和行業(yè)自律調(diào)節(jié)下,下半年旺季水泥有望進一步提價(目前呈現(xiàn)淡季緩慢下行狀態(tài)),玻璃價格保持高位可期,同時玻璃供給收縮有超預(yù)期可能;②行業(yè)供給高速擴張、需求高速增長的時期已經(jīng)過去,供求軋差呈現(xiàn)逐步收斂的運行軌跡,同時產(chǎn)能嚴(yán)控、環(huán)保嚴(yán)控等政策持續(xù),行業(yè)自律加強等因素成為調(diào)節(jié)短期行業(yè)或局部地區(qū)供求軋差的關(guān)鍵要素,預(yù)計在該階段價格振幅亦收斂,企業(yè)業(yè)績受價格波動影響降低,企業(yè)運營效率,成本管控等成為競爭的關(guān)鍵;我們認(rèn)為行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)依托規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢及產(chǎn)品優(yōu)勢等,在該時期管理效率和運營效率將逐步體現(xiàn),相對競爭優(yōu)勢凸顯;同時,隨著行業(yè)整合進一步推進,區(qū)域集中度提升,龍頭市場控制能力也將進一步提升,業(yè)績波動性降低,業(yè)績穩(wěn)增可期。
消費類建材——“大行業(yè),小公司”,優(yōu)勢企業(yè)市占率提升空間大
消費類建材各子行業(yè)多數(shù)呈現(xiàn)“大行業(yè)、小公司”的行業(yè)格局,近些年隨著消費升級,消費者對產(chǎn)品、服務(wù)品質(zhì)的追求,各子行業(yè)市場份額正逐步向擁有品牌、渠道、品質(zhì)服務(wù)等的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中,優(yōu)質(zhì)企業(yè)厚積薄發(fā),市占率提升潛力大,有望強者恒強。隨著藍(lán)籌行情擴散,該類標(biāo)的值得重點關(guān)注。